Розрахунок вартості капіталу (WACC). Для чого потрібен і як застосовувати
Середньозважена вартість капіталу (Weighted Average Cost of Capital, WACC) є одним з найважливіших показників у корпоративних фінансах. Цей метричний інструмент дозволяє компаніям визначити мінімальну норму прибутковості, яку вони повинні забезпечити для задоволення очікувань усіх інвесторів. Розуміння та правильне застосування WACC критично важливе для прийняття стратегічних фінансових рішень.
Що таке WACC
WACC - це показник, який представляє середню вартість фінансування компанії з усіх джерел капіталу, зважену на частку кожного джерела в загальній структурі капіталу. Простими словами, це відсоткова ставка, яку компанія платить за використання капіталу від усіх інвесторів - як власників боргових зобов'язань, так і акціонерів.
Показник враховує:
- Вартість власного капіталу (акціонерного капіталу).
- Вартість позикового капіталу (боргових зобов'язань).
- Структуру капіталу компанії.
- Податкові переваги боргового фінансування.
Формула розрахунку WACC
Базова формула WACC виглядає наступним чином:
WACC = (E/V × Re) + (D/V × Rd × (1-T))
Де:
E - ринкова вартість власного капіталу;
D - ринкова вартість боргових зобов'язань;
V = E + D (загальна вартість фінансування);
Re - вартість власного капіталу;
Rd - вартість боргового капіталу;
T - ставка корпоративного податку.
Покрокова методологія розрахунку WACC
1. Визначення структури капіталу
Необхідно розрахувати ринкову вартість власного та боргового капіталу:
Ринкова вартість власного капіталу (E):
E = Кількість акцій в обігу × Ціна акції
Ринкова вартість боргових зобов'язань (D):
Сума всіх процентних боргових зобов'язань за ринковою вартістю
2. Розрахунок вартості власного капіталу (Re)
Найпоширеніші методи:
Модель CAPM (Capital Asset Pricing Model):
Re = Rf + β × (Rm - Rf)
Де:
Rf = безризикова ставка
β = бета коефіцієнт акції
Rm = очікувана дохідність ринку
(Rm - Rf) = ринкова премія за ризик
Модель зростання дивідендів (Gordon Growth Model):
Re = (D1/P0) + g
Де:
D1 - очікуваний дивіденд наступного року;
P0 - поточна ціна акції;
g - темп зростання дивідендів.
3. Визначення вартості боргового капіталу (Rd)
Вартість боргового капіталу може бути розрахована як:
- Середньозважена процентна ставка по існуючих кредитах;
- Дохідність до погашення корпоративних облігацій;
- Поточна ринкова ставка для аналогічних за ризиком позик.
4. Розрахунок податкового щита
Податковий щит = Rd × T
де T - ставка корпоративного податку на прибуток.
Практичний приклад розрахунку
Компанія "Інноваційні технології ЛТД":
Вихідні дані:
- Кількість акцій: 1,000,000
- Ціна акції: 50 грн
- Загальна сума боргів: 20,000,000 грн
- Процентна ставка по боргах: 8%
- Безризикова ставка: 5%
- Бета коефіцієнт: 1.2
- Ринкова премія за ризик: 6%
- Ставка податку на прибуток: 18%
Розрахунок:
Ринкова вартість власного капіталу:
E = 1,000,000 × 50 = 50,000,000 грн
Ринкова вартість боргових зобов'язань:
D = 20,000,000 грн
Загальна вартість фінансування:
V = 50,000,000 + 20,000,000 = 70,000,000 грн
Вартість власного капіталу (CAPM):
Re = 5% + 1.2 × 6% = 12.2%
Вартість боргового капіталу:
Rd = 8%
WACC:
WACC = (50,000,000/70,000,000 × 12.2%) + (20,000,000/70,000,000 × 8% × (1-0.18))
WACC = (0.714 × 12.2%) + (0.286 × 8% × 0.82)
WACC = 8.71% + 1.87% = 10.58%
Де застосовується показник WACC
Оцінка інвестиційних проектів
WACC використовується як дисконтна ставка в методах:
- Чиста приведена вартість (NPV).
- Внутрішня норма прибутковості (IRR).
- Дисконтований період окупності.
Правило прийняття рішень:
Якщо IRR проекту > WACC → проект приймається.
Якщо NPV при дисконтуванні за WACC > 0 → проект приймається.
Оцінка вартості компанії
В методі дисконтованих грошових потоків (DCF) WACC виступає як ставка дисконтування для розрахунку теперішньої вартості майбутніх грошових потоків компанії.
Формула оцінки:
Вартість компанії = ΣCFt/(1+WACC)^t
Порівняльний аналіз ефективності
WACC дозволяє порівнювати:
- Різні інвестиційні альтернативи.
- Ефективність різних підрозділів компанії.
- Компанію з конкурентами в галузі.
Оптимізація структури капіталу
Аналіз впливу різних співвідношень власного та позикового капіталу на WACC допомагає знайти оптимальну структуру фінансування.
Особливості застосування в українських реаліях
Специфіка розрахунку безризикової ставки
В Україні як базу можна використовувати:
- Дохідність державних облігацій України.
- Облікову ставку НБУ з коригуваннями.
- Дохідність валютних депозитів у надійних банках.
Країнова премія за ризик
Український ринок вимагає врахування додаткової премії за ризик:
- Політична нестабільність.
- Валютні ризики.
- Регуляторні зміни.
- Макроекономічна волатільність.
Податкові особливості
Урахування поточної ставки податку на прибуток (18%) та можливих змін у податковому законодавстві.
WACC є потужним інструментом фінансового аналізу, який при правильному застосуванні дозволяє приймати обґрунтовані рішення щодо інвестицій, фінансування та оцінки вартості компанії. В українських реаліях особливо важливо враховувати специфічні ризики та особливості місцевого ринку при розрахунку та інтерпретації цього ключового фінансового показника.
Якщо у вас є потреба у автоматизації розрахунку цього бізнес-показника та інших, важливих для вашого бізнесу, фінансових показників - звертайтесь до фахівців Софтінформ. Ми вже більше 20 років в темі автоматизації і вирішуємо задачі будь-якої складності. Для безкоштовної консультації телефонуйте +38 (067) 190-98-11 (Вайбер, Телеграм) або залишайте заявку у формі під дописом.